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作者|第一财经杜川
国常会部署推出系列增量政策后，央行迅速落地配套举措，四箭齐发调整完善若干货币政策工具。
9月29日，央行出台一揽子货币政策工具调整方案，优化结构性货币政策工具，通过PSL降息扩容、科创与支农支小再贷款增量提效等措施，落实适度宽松的政策取向。
早前一天召开的国务院常务会议明确，要加大宏观政策逆周期调节力度，推出一批务实管用的增量政策，综合运用并适时调整货币政策工具，增加科技创新和技术改造、支农支小等再贷款额度，同时研究出台稳定房地产市场、促进就业增收相关举措。
PSL降息扩围、再贷款增量提比例
此次央行调整完善若干货币政策工具，主要包含四项重点举措。
首先，下调抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点。一年期抵押补充贷款利率从1.75%降至1.5%，更好激励政策性银行支持实体经济、服务国家战略。
同时，扩大PSL支持领域，将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”建设纳入PSL支持领域，引导政策性银行加大对“六张网”建设的金融支持，助力扩大有效投资，深入挖掘内需潜力。
招联首席经济学家董希淼认为，PSL是央行向政策性银行提供的长期资金，利率下调0.25个百分点，可直接降低政策性银行负债成本，增强其以较优惠利率向实体经济和国家战略领域投放中长期信贷的能力。此举既有利于稳定基建投资、扩大有效投资、挖掘内需潜力，也有利于优化金融资源配置，支持网络型基础设施和现代化产业体系建设，体现货币政策对稳增长、调结构等及时有力的支持。
此外，增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元，并将该项再贷款支持比例统一从60%提高至100%。调增后，科技创新和技术改造再贷款额度从1.2万亿元增至1.4万亿元，且支持比例更高，有助于引导银行加大对中小科技型企业贷款投放，更好地支持企业扩大重点领域设备更新投资。
最后，增加支农支小再贷款额度5000亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元。调增后，支农支小再贷款和再贴现额度从4.35万亿元增至4.85万亿元，其中民营企业再贷款额度从1万亿元增至1.3万亿元，将进一步激励地方法人银行加大对涉农、小微企业，尤其是中小微民营企业的信贷支持。
货币政策更注重结构精准
此次货币政策工具的调整完善，总体上传递出货币政策坚持适度宽松、注重结构精准和存量提效的信号。
从政策逻辑看，调整优先动用PSL、各类再贷款等结构性工具。董希淼认为，通过定向降息、扩围、增额的方式，引导信贷流向“六张网”基建、科技创新技改、三农小微、民营经济，避免资金空转。政策既着眼于短期扩大有效投资、提振内需，又立足长远，支持科技创新和产业升级培育中长期增长动能。
日前召开的中国人民银行货币政策委员会三季度例会提出用好各类结构性货币政策工具，并新增强调对“六张网”建设的金融支持。
“六张网”是2026年4月政治局会议部署的六大基础设施网络体系，被明确定位为“扩大有效投资、稳定经济大盘”的抓手，金融支持重点领域增加硬性投资方向。
国联民生证券认为，这说明结构性货币政策工具的作用对象正在从“行业导向”向“项目导向”延伸，政策着力点可能更多由信贷供给端向投资落地端倾斜，货币与财政、准财政的协同性进一步增强。
与此同时，政策更加注重协同与效率。董希淼称，通过降低银行负债成本和资金占用，提升金融机构放贷意愿，为后续总量政策保留空间。单列并增加民营企业再贷款额度，明确释放支持民营经济发展的信号，有助于稳定预期、提振信心。
东方金诚宏观首席分析师王青表示，在科技创新和技术改造再贷款政策工具优化升级等政策带动下，以高技术制造业为代表的新质生产力领域还会保持较快发展势头，进而在持续推动新旧动能转换过程中，对宏观经济增长形成更强拉动力。支农支小再贷款和民营企业再贷款额度增加，将对稳定中小微企业经营、进而稳住就业大局发挥更大作用。
央行表示，将继续根据宏观经济运行情况、物价走势和宏观调控需要，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，引导调控好利率水平，服务实体经济高质量发展。
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